La tech reprend la main derrière Nvidia et CoreWeave, marché obligataire fermé

L'essentiel

• La tech reprend la main : à 12 h 52, l'ES gagne 0,89 % à 7 611,50 et le NQ 1,87 %, contre +0,22 % pour le YM, après les résultats de CoreWeave (CRWV), gros client des GPU de Nvidia, qui bondit de 15 % en pré-marché. La rotation hors de la tech de mardi s'inverse.
• Nvidia (NVDA), 6,3 % de l'indice, reprend 3,9 % en pré-marché après −9,5 % en deux séances sous le coup de l'enquête visant son PDG Jensen Huang ; avec AMD, Micron et Broadcom, elle explique une quarantaine des 67 points gagnés par l'ES.
• Ce que le marché intègre : selon CME FedWatch, une hausse de 25 pb le 9 décembre est jouée à 88,8 % et une hausse de 50 pb à 11,2 %, contre zéro il y a une semaine. Selon Saxo, les options valorisent un mouvement du S&P 500 d'environ 0,65 % sur la séance.
• Veterans Day : marché obligataire fermé, actions ouvertes ; ni statistique majeure ni discours de la Fed.
• Le Brent rebondit de 1,31 % à 92,69 $ sur de nouvelles attaques de pétroliers à Ormuz, alors que le Qatar dit avoir obtenu « au moins deux semaines » pour la diplomatie entre Washington et Téhéran.

Overnight et Europe

Séance de référence (mardi 10 novembre). Le S&P 500 a cédé 0,38 % à 7 520,93 après un CPI d'octobre plus chaud que prévu (+0,4 % sur un mois, +0,3 % hors alimentation et énergie), entre 7 470,43 et 7 543,92 : il a fini 50 points au-dessus de son plus bas et met fin à deux séances de hausse. Nvidia (−5,47 % à 168,89 $) a retiré environ 0,36 point de pourcentage, soit 27 des 29 points perdus. L'équipondéré RSP n'a perdu que 0,03 %, avec 246 valeurs en hausse pour 250 en baisse ; les financières (+0,52 %) et l'énergie (+0,44 %) ont mené, la technologie (−1,15 %) a fermé la marche. Le Russell 2000 a limité sa baisse à 0,68 % et le Dow à 0,30 % ; le S&P 500 a tenu au-dessus du plus bas de lundi (7 422,24) et reste 3,8 % sous son record de clôture de 7 818,93 du 6 octobre.

Hier soir et ce matin. Costco (COST) a annoncé un dividende exceptionnel de 30 $ par action, environ 13,3 Md$ payables le 4 décembre, et un rachat d'actions de 4 Md$ (+0,35 % en pré-marché). Morgan Stanley a retiré ce matin Nvidia de sa liste de valeurs préférées.

Asie (clôtures). Le Taïex a pris 3,62 % à 44 257,15, le Kospi 2,60 % à 5 375,36 et le Nikkei 1,31 % à 61 248,59, portés par les semi-conducteurs ; le Hang Seng a cédé 1,1 % à 24 296,22, Shanghai a gagné 0,46 % à 3 680,64.

Europe. À 12 h 47, l'Euro Stoxx 50 gagne 0,62 % à 6 367,15, le DAX 0,71 % à 26 533,38 et le CAC 40 0,29 % à 8 302,40, la technologie (+2,1 %) menant le Stoxx 600.

Futures US. À 12 h 52, l'ES cote 7 611,50 (+67,25 points, +0,89 % par rapport au règlement de 7 544,25), près de son plus haut de la nuit à 7 613 (plus bas à 7 547,50) ; NQ 28 356,50 (+1,87 %), YM 52 430 (+0,22 %), Russell 2000 2 851,6 (+0,80 %). En pré-marché à 13 h 02, dans le sillage de CoreWeave : AMD (AMD) +7,4 %, Micron (MU) +6,8 %, GE Vernova (GEV) +5,1 %, Oracle (ORCL) +5,0 %, Broadcom (AVGO) +4,4 %, Nvidia +3,9 % à 175,50 $ ; Apple (AAPL), premier poids de l'indice (7,8 %), cède 0,6 %.

Agenda du jour

Aucune statistique américaine d'impact moyen ou fort ni aucun discours de la Fed n'est prévu : le marché obligataire comptant est fermé, actions et futures traitent normalement. Les stocks de pétrole de l'EIA sont décalés à jeudi ; ceux de l'API ont augmenté de 9 millions de barils sur la semaine close le 6 novembre. L'OPEP publie son rapport mensuel dans la journée : un Brent sous 91,48 $ détendrait les taux, au-dessus de 93,60 $ il pousserait l'inflation anticipée.

Reste de la semaine.

Un PPI sous-jacent au-dessus de 0,3 % prolongerait la série de surprises et nourrirait la probabilité de 50 pb ; à 0,2 % ou moins, il soulagerait le 2 ans.

Fed et taux

Dernière décision. Le 28 octobre, après la hausse de 25 pb du 16 septembre, le FOMC présidé par Kevin Warsh a maintenu ses taux à 3,75–4,00 % par 10 voix contre 2, Lisa Cook, gouverneure, et Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, réclamant une nouvelle hausse de 25 pb. Prochaine réunion les 8 et 9 décembre.

Après le CPI. Christopher Waller, gouverneur, penche pour 25 pb en décembre et juge qu'il faudrait envisager 50 pb si le sous-jacent ressortait « autour de 0,3 % ou plus » : c'est le chiffre publié. Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas (votante), réclame « au moins deux » hausses de 25 pb ; Anna Paulson, présidente de la Fed de Philadelphie (votante), un « resserrement graduel supplémentaire ». Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, estime le PCE sous-jacent d'octobre à 3,3 %.

Agenda. Aucun responsable ne s'exprime aujourd'hui. Jeudi : Beth Hammack (votante, 15 h 00), Michael Barr, gouverneur (16 h 00), Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago (17 h 15), Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco (19 h 10), Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City (19 h 30), et John Williams, président de la Fed de New York et vice-président du FOMC (0 h 30 dans la nuit). Vendredi : Susan Collins, présidente de la Fed de Boston (15 h 10), Michelle Bowman (16 h 50), Mary Daly (18 h 00) et Philip Jefferson, vice-président de la Fed (1 h 00 dans la nuit).

Probabilités. Selon CME FedWatch, la hausse de 25 pb le 9 décembre est intégrée à 88,8 % et celle de 50 pb à 11,2 %, le statu quo n'étant plus envisagé ; il y a une semaine, la hausse de 25 pb ressortait autour de 72 % et celle de 50 pb à zéro.

Rendements. À la clôture de mardi, le 2 ans était à 4,73 % (+17 pb), le 10 ans à 4,98 % (+10 pb), et le 30 ans à 5,35 % (+9 pb) ; l'écart 2-10 ans s'est resserré à 25 pb contre 32 pb, un aplatissement par le haut. L'adjudication de 10 ans (42 Md$) a été servie à 5,020 %, avec un ratio de couverture de 2,46 contre 2,77 en octobre. Le 2 ans a pris 17 pb malgré un Brent en baisse de 1,17 % : le marché lit le sous-jacent, pas l'énergie.

Résultats d'entreprises

Selon FactSet (6 novembre), 88 % des sociétés du S&P 500 ont publié leur troisième trimestre : 84 % ont battu le consensus de BPA et 74 % celui de chiffre d'affaires, pour une croissance agrégée des bénéfices de 31,4 %. Aucune société du S&P 500 n'a publié depuis la clôture de mardi.

Publiées

• CoreWeave bat sur toutes les lignes et relève sa fourchette de chiffre d'affaires 2026, qui était de 12,4 à 13,2 Md$ en août. Son carnet de commandes atteint 132,5 Md$ contre 104 Md$ fin juin, et ses investissements prévus de 37 à 39 Md$ en 2026 soutiennent la demande de puces : les semi-conducteurs, vendus mardi, reprennent la tête de l'indice en pré-marché.

Attendues

Géopolitique et conflits

États-Unis–Iran : le détroit d'Ormuz

• Dernier développement. Mardi à Paris, Cheikh Mohammed ben Abdelrahmane Al Thani, Premier ministre du Qatar, a indiqué aux ministres des Affaires étrangères du G7 que Doha avait obtenu « au moins deux semaines » pour la diplomatie avant d'éventuelles frappes américaines, selon des sources diplomatiques citées par le Jerusalem Post ; les désaccords portent sur le blocus naval, le nucléaire et les avoirs iraniens gelés. Donald Trump avait jugé lundi de nouvelles frappes « assez improbables », blocus maintenu ; Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale iranien, dément toute négociation.
• Indicateur. Selon Kpler, cité par CNN, les flux à Ormuz ont représenté environ 70 % de leur niveau d'avant-guerre la semaine dernière ; selon le Washington Institute, 37 navires ont été attaqués en octobre, un record, et 10 depuis début novembre. Le Brent reste 21 % sous son plus haut de 118 $ du 30 octobre.
• Canal et bascule. Énergie, inflation anticipée, taux. Une avancée vers la levée du blocus renverrait le Brent sous 89,15 $ (plus bas de mardi), au détriment de l'énergie et au bénéfice des valeurs sensibles aux taux ; de nouvelles attaques le pousseraient au-dessus de 93,60 $, taux en hausse.

États-Unis–Chine : Nvidia, contrôles à l'export et sommet de l'APEC

• Dernier développement. Jensen Huang, PDG de Nvidia, a reconnu une liaison avec une personne soupçonnée d'espionnage pour la Chine ; mardi, les administrateurs indépendants ont confié au cabinet Wachtell, Lipton, Rosen & Katz une enquête pour établir si des secrets ou la sécurité nationale ont été compromis, ce que le conseil dit n'avoir « aucune raison de croire ». Les sénateurs Elizabeth Warren (démocrate) et Jim Banks (républicain) poussent l'AI Overwatch Act, qui permettrait au Congrès de bloquer des exportations de puces vers la Chine. Donald Trump doit retrouver Xi Jinping au sommet de l'APEC à Shenzhen les 18 et 19 novembre.
• Indicateur. Nvidia a perdu 9,5 % en deux séances et plus de 25 % depuis le 2 octobre.
• Canal et bascule. Chaque point de pourcentage de Nvidia vaut près de 5 points de S&P 500, et AMD, Micron et Broadcom pèsent ensemble 5 % de l'indice. Un durcissement des contrôles ou un accroc à Shenzhen frapperait d'abord ces valeurs ; un sommet sans incident et une enquête sans conclusion défavorable avant les résultats du 17 novembre prolongeraient le rebond.

Pétrole et matières premières

• Brent (janvier) : 92,69 $ à 12 h 51, +1,31 % par rapport au règlement de 91,49 $ (−1,17 % mardi), entre 91,48 et 93,60 $ depuis minuit ; mardi, il était descendu à 89,15 $. WTI (décembre) : 86,65 $, +0,71 %, règlement à 86,04 $.
• Moteurs : attaques à Ormuz et démenti iranien, face à une hausse de 9 millions de barils des stocks américains selon l'API. Les capacités de raffinage russes ont reculé d'environ 30 % depuis fin octobre sous les frappes ukrainiennes, selon des sources industrielles citées par Reuters.
• Gaz naturel : 3,330 $ (+1,03 %). Or : 4 055,30 $ l'once (+0,62 %).
• Impact sur l'ES : le rebond soutient le secteur énergie, deuxième secteur de l'indice mardi, mais entretient l'inflation anticipée et les taux, qui pèsent sur les valeurs de croissance.

Dollar et volatilité

• Changes : à 12 h 52, le DXY gagne 0,28 % à 102,52, l'EUR/USD recule de 0,25 % à 1,1140 et l'USD/JPY monte de 0,25 % à 159,11.
• VIX : 18,63 à 12 h 47 (−0,83 point), après une clôture à 19,46 mardi, contre 28,18 le 5 novembre ; la courbe reste en contango (VIX à 3 mois à 20,64) et le SKEW, à 151,12, élevé.
• Mouvements implicites (Saxo) : environ 0,65 % pour la séance (près de 49 points) et 1,21 % jusqu'au PPI de vendredi.
• Sentiment : un retour du risque concentré sur la tech (NQ +1,87 %, YM +0,22 %). Selon Saxo, l'indice MOVE de volatilité obligataire a bondi à 92,44 : le stress est dans les taux, pas dans les actions. Un VIX au-dessus de 19,46, puis de 21,61 (plus haut de mardi), signalerait une reprise des couvertures ; sous 18,53 (plus bas du jour), il confirmerait la détente.

Points de vigilance pour la séance

• 15 h 30, ouverture : déséquilibre acheteur attendu sur Nvidia, AMD, Micron et Broadcom. Repères du S&P 500 : 7 543,92 (plus haut de mardi), 7 549,94 (clôture de lundi) et 7 577,39 (plus haut de lundi) au-dessus ; 7 520,93 (clôture de mardi) et 7 470,43 (plus bas de mardi) en dessous. Sur l'ES : 7 613 (plus haut de la nuit), 7 574,25 (règlement de lundi), 7 547,50 (plus bas de la nuit).
• Largeur : un RSP et un Russell 2000 dans le sillage du NQ confirmeraient un rebond large ; un RSP négatif avec un NQ au-delà de +1,5 % signalerait une hausse concentrée, exposée à toute nouvelle sur Nvidia.
• Liquidité : comptant obligataire et banques fermés, volumes probablement réduits ; le signal des taux passe par le future sur le 10 ans (ZN, −0,16 % ce matin), dont un passage sous 106 traduirait une nouvelle hausse des rendements. Sans statistique ni Fed, les catalyseurs sont Nvidia et Ormuz.
• Après 22 h : Vylor publie, sans effet attendu sur l'ES ; les futures traitent en séance électronique jusqu'à 23 h, puis à la reprise de minuit, avant les inscriptions au chômage de jeudi à 14 h 30 (195 000 attendues).

Tonalité du matin : un rebond mené par Nvidia et les semi-conducteurs après CoreWeave, qui inverse la rotation de mardi sur un marché obligataire fermé ; un Brent au-dessus de 93,60 $, un VIX repassé au-dessus de 19,46 ou un RSP qui décroche le réduirait à une hausse fragile et concentrée, un RSP et un Russell 2000 dans le sillage du NQ l'élargiraient.