Les semi-conducteurs relancent le Nasdaq 100 après les résultats de CoreWeave

L'essentiel

• Les semi-conducteurs relancent le NQ : à 13 h 14, le NQ gagne 1,87 % à 28 356, contre +0,85 % pour l'ES et +0,14 % pour le YM, après les résultats de CoreWeave (CRWV), membre de l'indice et gros client des GPU de Nvidia, qui bondit de 17 % en pré-marché.
• Nvidia (NVDA), AMD et Micron (MU), 14,4 % de l'indice à elles trois, prennent de 3,7 à 6,7 % en pré-marché et apportent environ 210 des 521 points gagnés par le NQ ; Nvidia rebondit après −9,5 % en deux séances.
• Ce que le marché intègre : selon CME FedWatch, une hausse de 25 pb le 9 décembre est jouée à 88,8 % et une hausse de 50 pb à 11,2 %, contre zéro il y a une semaine. Le VXN, à 28,57, reste 9 points au-dessus du VIX.
• Le Nasdaq 100 est en correction, 11,2 % sous son record de clôture du 6 octobre, et le SOX 31,7 % sous le sien du 22 juin.
• Veterans Day : marché obligataire fermé, actions ouvertes ; le 10 ans reste sur sa clôture de mardi à 4,98 %.

Overnight et Europe

Séance de référence (mardi 10 novembre). Le Nasdaq 100 a cédé 0,60 % à 27 740,79 après un CPI d'octobre plus chaud que prévu (+0,4 % sur un mois, +0,3 % hors alimentation et énergie), entre 27 421,18 et 27 990,34 : il a fini 320 points au-dessus de son plus bas et met fin à deux séances de hausse. Nvidia (−5,47 % à 168,89 $) a retiré environ 0,39 point de pourcentage, soit environ 109 des 167 points perdus, et Microsoft (MSFT, −2,20 %) une quarantaine ; Broadcom (AVGO, +3,91 %) en a rendu environ 27. L'équipondéré QQEW a perdu 0,72 %, autant que l'indice : la baisse a été large dans la tech. Le SOX n'a cédé que 0,35 % à 9 998,33. Le Nasdaq 100 reste 11,2 % sous son record de clôture de 31 224,47 du 6 octobre, et le SOX 31,7 % sous son record de 14 634,72 du 22 juin, en marché baissier.

Hier soir et ce matin. Costco (COST) a annoncé un dividende exceptionnel de 30 $ par action, environ 13,3 Md$ payables le 4 décembre, et un rachat d'actions de 4 Md$ (+0,2 % en pré-marché). Morgan Stanley a retiré ce matin Nvidia de sa liste de valeurs préférées.

Asie (clôtures). Le Taïex a pris 3,62 % à 44 257,15 et le Kospi 2,60 % à 5 375,36, portés par les semi-conducteurs, le Nikkei 1,31 % à 61 248,59 ; le Hang Seng a cédé 1,1 % à 24 296,22, Shanghai a gagné 0,46 % à 3 680,64.

Europe. À 13 h 09, l'Euro Stoxx 50 gagne 0,61 % à 6 366,36, le DAX 0,70 % à 26 531,45 et le CAC 40 0,29 % à 8 302,17 ; la technologie (+2,0 %) mène le Stoxx 600.

Futures US. À 13 h 14, le NQ cote 28 356 (+520,75 points, +1,87 % par rapport au règlement de 27 835,25), entre 27 847,75 et 28 393 depuis la reprise ; ES 7 608,25 (+0,85 %), YM 52 388 (+0,14 %), Russell 2000 2 850,2 (+0,75 %). En pré-marché à 13 h 24 : Micron +6,7 %, Intel (INTC) +6,6 %, Arm (ARM) +6,6 %, AMD +6,5 %, Lam Research (LRCX) +6,1 %, Applied Materials (AMAT) +5,9 %, Broadcom +4,3 %, ASML (ASML) +3,8 %, Nvidia +3,7 % à 175,05 $ : ces neuf semi-conducteurs apportent environ 320 points, et Nebius (NBIS), concurrent de CoreWeave, prend 14,1 % ; Apple (AAPL), premier poids (8,5 %), cède 0,7 %, soit environ 16 points.

Agenda du jour

Aucune statistique américaine d'impact moyen ou fort ni aucun discours de la Fed n'est prévu. Les stocks de pétrole de l'EIA sont décalés à jeudi ; ceux de l'API ont augmenté de 9 millions de barils sur la semaine close le 6 novembre. L'OPEP publie son rapport mensuel dans la journée : un Brent sous 91,48 $ détendrait les taux longs, au-dessus de 93,60 $ il pousserait l'inflation anticipée.

Reste de la semaine.

Un PPI sous-jacent au-dessus de 0,3 % nourrirait la probabilité de 50 pb et pèserait sur la duration des valeurs de croissance ; à 0,2 % ou moins, il soulagerait le 2 ans et le NQ.

Fed et taux

Dernière décision. Le 28 octobre, après la hausse de 25 pb du 16 septembre, le FOMC présidé par Kevin Warsh a maintenu ses taux à 3,75–4,00 % par 10 voix contre 2, Lisa Cook, gouverneure, et Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, réclamant une nouvelle hausse de 25 pb. Prochaine réunion les 8 et 9 décembre.

Après le CPI. Christopher Waller, gouverneur, penche pour 25 pb en décembre et juge qu'il faudrait envisager 50 pb si le sous-jacent ressortait « autour de 0,3 % ou plus » : c'est le chiffre publié. Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas (votante), réclame « au moins deux » hausses de 25 pb ; Anna Paulson, présidente de la Fed de Philadelphie (votante), un « resserrement graduel supplémentaire ». Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, estime le PCE sous-jacent d'octobre à 3,3 %.

Agenda. Aucun responsable ne s'exprime aujourd'hui. Jeudi : Beth Hammack (votante, 15 h 00), Michael Barr, gouverneur (16 h 00), Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago (17 h 15), Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco (19 h 10), Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City (19 h 30), et John Williams, président de la Fed de New York et vice-président du FOMC (0 h 30 dans la nuit). Vendredi : Susan Collins, présidente de la Fed de Boston (15 h 10), Michelle Bowman (16 h 50), Mary Daly (18 h 00) et Philip Jefferson, vice-président de la Fed (1 h 00 dans la nuit).

Probabilités. Selon CME FedWatch, la hausse de 25 pb le 9 décembre est intégrée à 88,8 % et celle de 50 pb à 11,2 %, le statu quo n'étant plus envisagé ; il y a une semaine, la hausse de 25 pb ressortait autour de 72 % et celle de 50 pb à zéro.

Rendements. À la clôture de mardi, le 2 ans était à 4,73 % (+17 pb), le 10 ans à 4,98 % (+10 pb) et le 30 ans à 5,35 % (+9 pb) ; l'écart 2-10 ans s'est resserré à 25 pb contre 32 pb, un aplatissement par le haut. L'adjudication de 10 ans (42 Md$) a été servie à 5,020 %, avec un ratio de couverture de 2,46 contre 2,77 en octobre.

Taux et pétrole. Mardi, le 2 ans a pris 17 pb malgré un Brent en baisse de 1,17 % : le marché lit le sous-jacent, pas l'énergie ; le rebond du Brent ce matin menace surtout les taux longs.

Résultats d'entreprises

Pour le S&P 500, selon FactSet (6 novembre), 88 % des sociétés ont publié leur troisième trimestre, 84 % battant le consensus de BPA, pour une croissance des bénéfices de 31,4 %, menée notamment par la technologie. Aucune autre valeur du Nasdaq 100 n'a publié depuis la clôture de mardi, et aucune ne publie ce soir.

Publiées

• CoreWeave bat sur toutes les lignes et relève sa fourchette de chiffre d'affaires 2026 (12,4 à 13,2 Md$ en août). Son carnet de commandes atteint 132,5 Md$ contre 104 Md$ fin juin, et ses investissements prévus de 37 à 39 Md$ en 2026 soutiennent la demande de puces. CoreWeave n'apporte qu'environ 5 points au NQ : l'effet passe par Nebius (+14 %) et par les fournisseurs de puces et d'équipements (+3,7 à +6,7 %).

Attendues

Géopolitique et conflits

États-Unis–Chine : Nvidia, contrôles à l'export et sommet de l'APEC

• Dernier développement. Jensen Huang, PDG de Nvidia, a reconnu une liaison avec une personne soupçonnée d'espionnage pour la Chine ; mardi, les administrateurs indépendants ont confié au cabinet Wachtell, Lipton, Rosen & Katz une enquête pour établir si des secrets ou la sécurité nationale ont été compromis, ce que le conseil dit n'avoir « aucune raison de croire ». Les sénateurs Elizabeth Warren (démocrate) et Jim Banks (républicain) poussent l'AI Overwatch Act, qui permettrait au Congrès de bloquer des exportations de puces vers la Chine. Donald Trump doit retrouver Xi Jinping au sommet de l'APEC à Shenzhen les 18 et 19 novembre.
• Indicateur. Nvidia a perdu 9,5 % en deux séances et plus de 25 % depuis le 2 octobre.
• Canal et bascule. Chaque point de pourcentage de Nvidia vaut près de 19 points de Nasdaq 100, et les semi-conducteurs pèsent environ 27 % de l'indice. Un durcissement des contrôles ou un accroc à Shenzhen frapperait d'abord ces valeurs ; un sommet sans incident et une enquête sans conclusion défavorable avant les résultats du 17 novembre prolongeraient le rebond.

États-Unis–Iran : le détroit d'Ormuz

• Dernier développement. Mardi à Paris, Cheikh Mohammed ben Abdelrahmane Al Thani, Premier ministre du Qatar, a indiqué aux ministres des Affaires étrangères du G7 que Doha avait obtenu « au moins deux semaines » pour la diplomatie avant d'éventuelles frappes américaines, selon des sources diplomatiques citées par le Jerusalem Post. Donald Trump avait jugé lundi de nouvelles frappes « assez improbables », blocus maintenu ; Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale iranien, dément toute négociation.
• Indicateur. Selon Kpler, cité par CNN, les flux à Ormuz ont représenté environ 70 % de leur niveau d'avant-guerre la semaine dernière ; selon le Washington Institute, 10 navires ont été attaqués depuis début novembre, après un record de 37 en octobre.
• Canal et bascule. Inflation anticipée et taux longs. Une avancée vers la levée du blocus renverrait le Brent sous 89,15 $ (plus bas de mardi) et détendrait les taux, au bénéfice des valeurs de croissance ; de nouvelles attaques le pousseraient au-dessus de 93,60 $, taux longs en hausse.

Pétrole et matières premières

• Brent (janvier) : 93,19 $ à 13 h 14, +1,86 % par rapport au règlement de 91,49 $ (−1,17 % mardi), entre 91,48 et 93,60 $ depuis minuit ; mardi, il était descendu à 89,15 $. WTI (décembre) : 87,23 $, +1,38 %, règlement à 86,04 $.
• Moteurs : attaques à Ormuz et démenti iranien, face à une hausse de 9 millions de barils des stocks américains selon l'API.
• Gaz naturel : 3,324 $ (+0,85 %). Or : 4 053,50 $ l'once (+0,58 %).
• Impact sur le NQ : un Brent au-dessus de 93,60 $ s'ajouterait au CPI pour pousser les taux longs, au détriment de la valorisation des valeurs de croissance ; sous 91,48 $, il rouvrirait l'argument désinflationniste.

Dollar et volatilité

• Changes : à 13 h 23, le DXY gagne 0,28 % à 102,52, l'EUR/USD recule de 0,23 % à 1,1142 et l'USD/JPY monte de 0,29 % à 159,17.
• Volatilité : le VXN a fini mardi à 28,57 (−0,40 point), après un plus haut à 30,22 ; le VIX cote 18,60 à 13 h 09 (−0,86 point), courbe en contango (VIX à 3 mois à 20,64).
• Mouvements implicites : selon Saxo, les options valorisent environ 0,65 % pour le S&P 500 sur la séance et 1,21 % jusqu'au PPI de vendredi ; le VXN correspond à environ 1,8 % par séance pour le Nasdaq 100, soit près de 500 points.
• Sentiment : un retour du risque concentré sur les semi-conducteurs, le YM ne gagnant que 0,14 %. Un VXN repassé au-dessus de 30,22 (plus haut de mardi) signalerait une reprise des couvertures sur la tech ; un VIX sous 18,47 (plus bas du jour) confirmerait la détente.

Points de vigilance pour la séance

• 15 h 30, ouverture : déséquilibre acheteur attendu sur Nvidia, AMD et Micron, environ 210 points de NQ à elles trois. Repères du Nasdaq 100 : 27 907,63 (clôture de lundi), 27 990,34 (plus haut de mardi) et 28 025,77 (plus haut de lundi) au-dessus ; 27 740,79 (clôture de mardi) et 27 421,18 (plus bas de mardi) en dessous. Sur le NQ : 28 393 (plus haut de la nuit), 28 014,50 (règlement de lundi), 27 847,75 (plus bas de la nuit).
• Largeur : un QQEW et un Russell 2000 dans le sillage du NQ confirmeraient un rebond large ; un SOX au-delà de +4 % avec un QQEW à la traîne signalerait une hausse concentrée sur une poignée de puces.
• Liquidité et taux : comptant obligataire et banques fermés, volumes probablement réduits ; le signal des taux passe par le future sur le 10 ans (ZN, −0,18 % ce matin), dont un passage sous 106, son plus bas du jour, pèserait d'abord sur le NQ. Un Brent au-dessus de 93,60 $ jouerait dans le même sens.
• Après 22 h : aucune valeur du Nasdaq 100 ne publie ; les futures traitent en séance électronique jusqu'à 23 h, puis à la reprise de minuit. Jeudi : Nebius avant l'ouverture, inscriptions au chômage à 14 h 30 (195 000 attendues).

Tonalité du matin : un rebond des semi-conducteurs déclenché par CoreWeave, qui ramène le NQ au-dessus de son règlement de lundi malgré un 10 ans proche de 5 % et un indice toujours en correction ; un Brent au-dessus de 93,60 $, un ZN sous 106 ou un VXN au-dessus de 30,22 le réduirait à un rachat de positions vendeuses, un QQEW dans le sillage du NQ l'élargirait.