NQ rebondit après sa pire séance depuis juin, ISM et Apple en ligne de mire

L'essentiel

• Le NQ rebondit après la pire séance depuis juin. Le Nasdaq-100 a perdu 3,46 % vendredi, à 28 384,85 points. En séance, il est descendu à 28 093,24 et a donc brièvement été en correction. L'indice des semi-conducteurs (SOX) a chuté de 7,2 %. Ce midi, les contrats Nasdaq-100 gagnent entre 0,6 % et 0,8 % (le NQ décembre est autour de 28 720 points). Ce rebond reste petit à côté de la baisse de vendredi.
• Le pétrole recule sur l'espoir d'un accord avec l'Iran. Le Brent perd 3,3 % à 109,66 $, après avoir dépassé 114 $ vendredi. Le WTI perd 3,3 % à 100,64 $. Des négociations sous médiation du Qatar sont en cours pour mettre fin à la guerre des États-Unis et d'Israël contre l'Iran. Moins d'inflation importée, c'est un soutien direct pour les valeurs de croissance.
• ISM manufacturier à 16 h : consensus 54,5, précédent 54,5. Le chiffre à suivre est l'indice des prix payés (77,5 attendu après 77,9). Le marché donne environ 71 % de chances d'une hausse de taux de la Fed le 9 décembre (CME FedWatch).
• Apple (AAPL) publie ce soir. Le consensus attend un BPA de 2,00 $ et un chiffre d'affaires de 113,46 Md$. C'est la première capitalisation mondiale, devant Nvidia (NVDA), et le premier appel avec John Ternus comme directeur général. Palantir (PLTR) et Vertex (VRTX) publient aussi ce soir.
• Élections de mi-mandat demain. Les sondages donnent les démocrates favoris pour la Chambre des représentants, le Sénat reste trop serré pour trancher. Le marché craint une victoire démocrate dans les deux chambres (hausse de l'impôt sur les sociétés, régulation de l'IA plus stricte), ce qui freine la prise de risque.

Overnight et Europe

Vendredi à Wall Street, la vente massive des valeurs liées à l'IA s'est aggravée :

• S&P 500 : -1,82 % à 7 580,07 ;
• Nasdaq Composite : -2,86 % à 25 437 ;
• Dow Jones : -1,09 %.

Intel (INTC) a perdu 28,6 %, sa pire séance depuis plus de 45 ans. Sur le mois, le Nasdaq Composite cède environ 5,2 %, son pire mois depuis mars 2025.

En Asie, la séance a été mitigée :

• le Nikkei a reculé de 0,1 % à 63 218 points, freiné par la tech ;
• le Hang Seng a gagné 0,6 % à 23 437 ;
• le Shanghai Composite a pris 1,2 % à 3 641, malgré un PMI manufacturier officiel chinois retombé à 49,3 (contre 50,1).

La Banque populaire de Chine et le régulateur boursier chinois devaient réunir les institutions financières pour discuter du soutien au marché. Le Kospi coréen a bondi de 2,3 %, porté par SK Hynix (+4,2 %), fournisseur de mémoire HBM de Nvidia. À Taïwan, TSMC, fondeur d'Apple, de Nvidia et d'AMD (AMD), a cédé 1,5 %. La reprise des semi-conducteurs asiatiques est donc partielle et inégale.

En Europe, l'ouverture a été hésitante : CAC 40 et DAX à -0,2 %. Les indices se sont ensuite redressés grâce à la baisse du pétrole :

• Euro Stoxx 50 : environ +0,4 % vers 6 156 points en fin de matinée ;
• CAC 40 et DAX : environ +0,1 % ;
• secteur technologique du Stoxx 600 : +0,4 %.

Vendredi, l'Euro Stoxx 50 avait perdu 1,23 % et le DAX 0,85 %, tandis que le CAC 40 avait fini stable. ASML (ASML), membre du Nasdaq-100, avait chuté de 6,1 %.

Ce qui a changé depuis vendredi : aucune nouvelle frappe pendant le week-end, un pétrole en baisse de 3 % et des rendements stables. Le marché cherche un plancher technique avant Apple.

Agenda du jour

Comment lire l'ISM. La Fed est en cycle de hausse de taux, donc une bonne nouvelle sur l'activité est une mauvaise nouvelle pour le NQ :

• ISM au-dessus de 55 avec des prix payés au-dessus de 78 : la hausse de décembre se rapproche de la certitude, le 2 ans et le 10 ans montent, et les valeurs à forte valorisation (semi-conducteurs, logiciels) en pâtissent. Le rebond du matin pourrait s'effacer.
• ISM sous 54 avec des prix payés en baisse : les anticipations de hausse reculent un peu, ce qui soutient la tech. L'effet reste limité tant que le pétrole dépasse 100 $.
• Ampleur à garder en tête : les options valorisent un mouvement d'environ 0,85 % pour le S&P 500 aujourd'hui.

Fed et taux

La dernière décision. Le 28 octobre, la Fed a maintenu ses taux à 3,75 %–4,00 %, après avoir relevé ses taux en septembre (première hausse depuis 2023). Le vote a été de 10 contre 2 : Lisa Cook, gouverneure, et Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, voulaient une hausse immédiate. Le président de la Fed, Kevin Warsh, n'a rien promis pour décembre : il dit ne pas croire au « forward guidance », sauf en cas de crise.

Les discours de vendredi :

• Alberto Musalem, président de la Fed de Saint-Louis, juge qu'une nouvelle hausse sera nécessaire, et bientôt ;
• Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, veut au moins deux hausses supplémentaires de 25 points de base.

Aujourd'hui : Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, anime à 17 h 15 une session de questions-réponses avec Andréa Maechler, directrice générale adjointe de la Banque des règlements internationaux (BRI), lors d'une conférence sur la compensation centralisée. Le sujet n'est pas la politique monétaire. Goolsbee a cependant averti mi-octobre que le boom des investissements dans l'IA risquait de faire surchauffer l'économie. Une phrase sur l'inflation pourrait faire bouger les taux. Beth Hammack et Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond, parlent jeudi.

Probabilités (CME FedWatch) : environ 71 % de chances d'une hausse de 25 points de base le 9 décembre. Les swaps de taux (OIS) affichent 73 %.

Rendements : le 2 ans est vers 4,60 %, en légère hausse. Le 10 ans est à 4,93 %, quasi inchangé et proche de son plus bas de sept semaines. La volatilité des taux (indice MOVE) dépasse 100. Un 10 ans qui reste sous 5 % est la condition minimale pour que le rebond de la tech tienne.

Résultats d'entreprises

Aucune valeur du Nasdaq-100 n'avait publié à midi. Le marché digère encore les publications de la semaine dernière, faites jeudi soir et sanctionnées vendredi.

Les publications de la semaine dernière :

• Intel (INTC), jeudi soir : BPA supérieur aux attentes, chiffre d'affaires conforme. La prévision du quatrième trimestre a déçu, à cause de ventes de PC freinées par le coût de la mémoire. Le titre a perdu 28,6 % vendredi. C'est cet effet qui a fait chuter le SOX de 7,2 % : le coût de la mémoire pèse sur les fabricants de PC et d'appareils grand public.
• Amazon (AMZN) : BPA et chiffre d'affaires sous les attentes, malgré une forte croissance d'AWS. La hausse des investissements pèse sur le flux de trésorerie disponible. Le titre a cédé 1,4 % vendredi.
• Alphabet (GOOGL) : chiffre d'affaires et bénéfice sous les attentes, et l'IA réduit la monétisation de la recherche. Le titre a chuté de 13 %.

Apple est le test de la journée. Le titre a monté quatre mois de suite et il est en léger repli avant la séance. Apple a servi de refuge parce qu'elle ne dépense pas des milliards dans les centres de données. Comme c'est l'un des deux plus gros poids de l'indice, l'effet sur le NQ sera mécanique :

• marge brute : elle subit le coût des composants, le même facteur qui a pénalisé Intel ;
• prévisions pour Noël : un avertissement ferait vaciller le dernier pilier de la tech.

Palantir sert de baromètre du logiciel lié à l'IA, après un trimestre précédent à +93 % de croissance. Un écart de 12 % sur un titre de cette taille dans l'indice aurait un effet sensible sur le NQ en séance de nuit.

À venir cette semaine : AMD (AMD) mardi soir, crucial pour les semi-conducteurs, puis Qualcomm (QCOM) mercredi.

Géopolitique et conflits

États-Unis et Israël contre l'Iran : le détroit d'Ormuz

Acteurs : États-Unis, Israël, Iran, avec le Qatar comme médiateur. Le conflit dure depuis sept mois.

Derniers développements :

• des responsables qataris et iraniens se sont réunis pour le troisième jour consécutif ;
• la diplomatie iranienne évoque une réouverture d'Ormuz sous deux jours si Washington remplit plusieurs conditions, mais affirme qu'aucune discussion directe n'a lieu avec les États-Unis ;
• Donald Trump s'est engagé à ne plus frapper avant le vote, mais pourrait reprendre les frappes dès le lendemain des élections ;
• Téhéran menace de représailles ;
• des navires ont été attaqués près du détroit.

Canal vers les marchés : l'énergie, puis l'inflation et les taux longs. Un échec des discussions renverrait le Brent au-dessus de 114 $ et pèserait sur le NQ par les taux.

Élections de mi-mandat américaines (mardi 3 novembre)

Les démocrates sont favoris pour la Chambre, le Sénat est indécis. La volatilité implicite affiche une bosse sur les échéances qui couvrent les élections, l'emploi et l'inflation (CPI). Canal : la fiscalité des entreprises et la régulation de l'IA, qui touchent directement les méga-capitalisations.

Chine : ralentissement industriel

Le PMI manufacturier officiel est à 49,3 et la confiance des entreprises au plus bas depuis sept mois. Le comité permanent de l'Assemblée nationale populaire siège du 2 au 6 novembre. Canal : la demande adressée aux semi-conducteurs et à Apple.

France : tension budgétaire

De nouvelles manifestations sont redoutées. L'écart de taux entre l'OAT et le Bund à 10 ans s'est élargi d'environ 9 points de base, à 165. Canal : l'euro et le risque européen, avec un effet marginal sur le NQ.

Pétrole et matières premières

Pétrole :

• Brent : -3,3 % à 109,66 $ ;
• WTI : -3,3 % à 100,64 $.

L'OPEP+ a laissé ses objectifs de production inchangés jusqu'à fin décembre.

Or : +1 % à 3 915 $, après un plus bas d'un an vendredi. L'or a perdu 6,8 % en octobre, signe que le marché anticipe des taux élevés plus longtemps et ne cherche pas de valeur refuge.

Impact sur le NQ : un baril au-dessus de 100 $ alimente les prix payés de l'ISM et les anticipations de hausse de la Fed. Chaque nouveau recul du brut détend un peu les taux longs, dont dépend la valorisation des valeurs de croissance. Un passage du Brent sous 105 $ serait favorable à la tech, un retour au-dessus de 114 $ la pénaliserait.

Dollar et volatilité

Dollar :

• DXY : environ 101,8, en légère baisse ;
• EUR/USD : +0,37 % à 1,1199 ;
• USD/JPY : 157,7.

Le dollar ne joue plus vraiment son rôle de valeur refuge. Quand le choc vient des actions américaines, le dollar et les actions ont tendance à baisser ensemble.

Volatilité :

• VIX : clôture à 19,42 vendredi (+12,9 %) ; le contrat à terme le plus proche est à 19,45 ;
• courbe : l'avant de la courbe reste inversé ;
• skew : élevé, à 149,8 ;
• volatilité du Nasdaq (VXN) : c'est elle qui a mené la hausse vendredi, avec la chute des semi-conducteurs.

Lecture : le marché est nerveux sans être en panique. Les couvertures restent chères avant Apple et les élections, ce qui donne des mouvements amples des deux côtés.

Points de vigilance pour la séance

1. 13 h : résultats de Marriott. Indicateur de la consommation, effet faible sur l'indice.
2. 15 h 30 : ouverture. Le rebond des semi-conducteurs doit tenir (Nvidia, Micron (MU), Intel). Si Intel ne profite pas du rebond, le malaise sur le secteur n'est pas réglé.
3. 16 h : ISM. Un indice au-dessus de 55 avec des prix payés au-dessus de 78 invaliderait le ton positif du matin, avec un 10 ans qui remonterait vers 5 %. Un chiffre plus mou prolongerait le rebond.
4. 17 h 15 : Austan Goolsbee. À surveiller s'il parle de l'inflation alimentée par l'IA.
5. En continu : les dépêches sur Ormuz et le Qatar. Le Brent est le meilleur indicateur avancé du NQ aujourd'hui.
6. Vers 22 h–23 h : Apple, Palantir et Vertex. La marge brute et les prévisions d'Apple décideront de la séance de nuit.
7. Cette nuit, 4 h 30 : la banque centrale australienne (RBA), qui devrait relever ses taux (87 % de probabilité), puis les élections de mi-mandat, qui peuvent provoquer un écart à l'ouverture mercredi.