NQ : Intel et Amazon font chuter la tech de 2,4 %, l'ECI à 13 h 30 en ligne de mire

L'essentiel

• Le NQ décembre perd environ 2,4 % ce midi. Vers 11 h 20, il se traite vers 28 858 points, 704 points sous la clôture de jeudi. Deux publications d'hier soir font chuter la tech pour la deuxième séance de suite : la prévision d'Intel et le double raté d'Amazon. Le contrat S&P 500 recule nettement moins (-1,1 %) et le Dow est stable (-0,04 %). La baisse se concentre donc sur les grosses valeurs du Nasdaq.
• Intel (INTC) chute de 20 à 26 % hors séance. Le groupe prévoit 15 à 16 Md$ de chiffre d'affaires au T4, contre 17 Md$ attendus. Les autres valeurs de puces suivent hier soir : AMD (AMD) environ -8 %, Broadcom (AVGO) -4 %, Nvidia (NVDA) -3 %. C'est le principal frein pour le SOX à l'ouverture.
• Amazon (AMZN) perd environ 7 % avant l'ouverture. Le BPA ressort à 1,89 $ contre 1,97 $ attendu, et le chiffre d'affaires à 201,9 Md$ contre 202,25 Md$. La prévision du T4 (240 à 247 Md$) encadre le consensus de 244,5 Md$ sans le dépasser nettement. Cette baisse s'ajoute à celle d'Alphabet (GOOGL), qui a chuté de 12,6 % jeudi, sa pire séance de l'histoire.
• Le pétrole reste au-dessus de 115 $. Le Brent gagne 1,6 % à 116,70 $ après des frappes revendiquées par les Houthis du Yémen contre des sites pétroliers saoudiens. Un pétrole aussi cher entretient l'inflation et le risque d'une hausse des taux de la Fed.
• L'indice du coût de l'emploi (ECI) tombe à 13 h 30, avec un consensus de 0,8 %. Le marché attribue environ 75 % de chances à une hausse des taux de la Fed le 9 décembre (CME FedWatch). Le 10 ans à environ 4,94 %, au plus bas depuis sept semaines, amortit pour l'instant la chute.

Attention à l'horaire : l'Europe est passée à l'heure d'hiver dimanche, mais pas encore les États-Unis. Cette semaine, le cash US ouvre donc à 14 h 30 (heure de Paris) et ferme à 21 h.

Overnight et Europe

Asie.

• Le Nikkei a perdu 2,12 % à 63 290 points. Les valeurs japonaises liées aux semi-conducteurs ont été les plus touchées.
• Le Kospi coréen a cédé 3,48 % à 5 731 points. Le marché a déclenché une suspension temporaire des ventes.
• Le Hang Seng fait exception avec environ +1,5 %, porté par l'énergie.
• Le Shanghai Composite a perdu environ 1,4 % et se dirige vers une 12e baisse hebdomadaire consécutive.
• La Banque du Japon a laissé son taux à 1,25 %. Le vote était de 8 voix contre 1 : Hajime Takata, membre du conseil, voulait le monter à 1,5 %. La banque juge son objectif d'inflation de 2 % atteint et prépare une hausse en décembre.

Europe. La baisse est modérée parce que la cote européenne pèse peu dans la tech.

• L'Euro Stoxx 50 recule d'environ 0,6 à 0,8 %, vers 6 160 points.
• Le DAX perd 0,4 % à 25 912 points en début de séance.
• Le CAC 40 est stable (+0,03 % à 7 973 points).
• L'indice Stoxx 600 Technologie a perdu 1,9 % à l'ouverture.
• L'inflation française harmonisée d'octobre ressort à 3,8 % sur un an, contre 3,6 % attendu.

Ce qui a changé depuis la clôture de jeudi. Jeudi, le Nasdaq Composite avait perdu 1,4 % à 26 184,72 points, tandis que le S&P 500 cédait 0,3 % et le Dow 0,3 %. Pourtant, la séance était plutôt positive en largeur : sur le NYSE, les titres en hausse étaient près de deux fois plus nombreux que ceux en baisse, et la santé (+2,4 %) comme l'immobilier (+2,2 %) progressaient. La baisse venait donc des plus grosses capitalisations. Ce matin, ce sont encore elles qui pèsent : Amazon, puis les semi-conducteurs.

Le phénomène est identique dans les deux cas. Les géants de la tech dépensent des sommes considérables pour l'IA, mais le marché ne paie plus ces dépenses si les revenus ne suivent pas. Alphabet a affiché un flux de trésorerie disponible négatif ; Amazon a manqué ses objectifs dans la vente en ligne et la publicité.

Agenda du jour

L'ECI est la donnée la plus importante du jour. Le contexte :

• Jeudi, le PIB du T3 a progressé de 3,4 % en rythme annualisé, contre 3,2 % attendu.
• L'inflation PCE de septembre a augmenté de 0,5 % sur un mois (3,6 % sur un an). Hors énergie et alimentation, elle a progressé de 0,3 % contre 0,4 % attendu (3,1 % sur un an).
• Les inscriptions hebdomadaires au chômage sont tombées à 194 000.

Une hausse marquée des salaires confirmerait une inflation qui ne se limite pas à l'énergie. Le marché irait alors vers une Fed qui monte encore ses taux, ce qui est défavorable aux valeurs de croissance déjà fragilisées par les résultats.

Fed et taux

Mercredi, la Fed a laissé ses taux directeurs entre 3,75 % et 4,00 %, après les avoir relevés en septembre. Deux des douze votants voulaient une nouvelle hausse de 0,25 point. Kevin Warsh, président de la Fed, a constaté un resserrement des conditions financières depuis septembre, sans donner d'indication pour la suite.

Les interventions de Mary Daly (17 h) et d'Alberto Musalem (17 h 30) seront les premières de responsables de la Fed depuis cette décision. Elles diront si la hausse de décembre est déjà jugée acquise.

• CME FedWatch : environ 75 % de chances d'une hausse de 0,25 point le 9 décembre. Le chiffre avait atteint 85 % juste après la décision de mercredi.
• 10 ans US : environ 4,94 %, stable sur la journée et au plus bas depuis sept semaines. Les capitaux se replient vers les obligations d'État.
• 2 ans US : 4,61 %, stable.

Lecture : la détente des taux longs aide un peu, mais elle ne suffit pas à compenser une baisse due aux résultats des entreprises. Si l'ECI fait remonter le 10 ans vers 5 %, le NQ perd ce soutien.

Résultats d'entreprises

Amazon. Le cloud a tenu ses promesses : AWS a progressé de 39 % à 45,98 Md$, sa croissance la plus forte depuis près de cinq ans. Le reste a déçu :

• vente en ligne : 68,47 Md$ contre 69,6 Md$ attendus ;
• publicité : 19,6 Md$ ;
• flux de trésorerie disponible négatif de 42,4 Md$ sur douze mois glissants ;
• investissements 2026 attendus autour de 220 Md$.

Amazon fait partie des plus gros poids de l'indice : une baisse de 7 % retire à elle seule des dizaines de points au NQ. La bonne tenue d'AWS limite toutefois la contagion aux fournisseurs d'infrastructures IA.

Intel. Le trimestre écoulé est bon, mais la prévision ne l'est pas. Les puces pour serveurs (7,3 Md$ contre 6,6 Md$ attendus) et l'activité de production pour des tiers (6,7 Md$) dépassent les attentes. En revanche, les puces pour PC déçoivent (8,1 Md$ contre 8,8 Md$). Intel avance deux explications :

• David Zinsner, directeur financier, voit le ralentissement des PC durer au moins jusqu'au premier semestre 2027 ;
• une explosion meurtrière dans une usine en Israël coûte environ 300 M$ au T4.

Le poids d'Intel dans l'indice est modeste. Le vrai risque est la contagion au SOX : AMD, Nvidia et Broadcom reculent déjà. Le message est cependant mixte, car la demande de puces serveurs liée à l'IA reste forte. Un rachat sélectif des puces IA serait donc un signal de force.

Alphabet et Fortinet (FTNT). Ils ont publié mercredi soir et ont fait la séance de jeudi. Chez Alphabet :

• recherche : 63,4 Md$ contre 64,9 Md$ attendus ;
• flux de trésorerie disponible : -9,1 Md$ ;
• cloud : chiffre d'affaires doublé à 30,7 Md$.

Fortinet (-20,1 %) a abaissé sa prévision annuelle de revenus de services.

Prochain grand rendez-vous : Apple (AAPL) publie lundi 2 novembre après la clôture. Le titre a clôturé jeudi à 348,91 $ (+1,5 %), à moins de 1 % de son record. Apple sert pour l'instant de valeur refuge au sein des grandes capitalisations.

Géopolitique et conflits

Guerre avec l'Iran et frappes houthies contre l'Arabie saoudite

• Acteurs : États-Unis, Iran, Houthis du Yémen alignés sur Téhéran, Arabie saoudite.
• Dernier développement : jeudi, les Houthis ont revendiqué des attaques contre la raffinerie de Ras Tanura, la plus grande du royaume, contre la raffinerie de Rabigh et contre un site à Abqaiq. Ils visaient aussi l'aéroport King Khalid de Riyad. Riyad n'a pas confirmé. Les Houthis avaient déjà revendiqué une frappe contre Ras Tanura mardi.
• Canal vers les marchés : l'énergie, puis l'inflation et la Fed. Le Brent gagne 74 % sur un an et se maintient au-dessus de 110 $ depuis des semaines, ce qui entretient la hausse des prix et l'orientation de la Fed vers de nouvelles hausses de taux.

Israël : production de semi-conducteurs

• Acteurs : Intel et son site de production israélien.
• Dernier développement : une explosion meurtrière dans l'usine, sans lien avec la guerre, réduira les capacités de livraison d'Intel au T4.
• Canal vers les marchés : l'offre de semi-conducteurs. C'est un risque propre à Intel, sans effet attendu sur la production de ses concurrents.

États-Unis : élections de mi-mandat du 3 novembre

• Acteurs : partis démocrate et républicain, Congrès.
• Dernier développement : le scrutin a lieu mardi prochain.
• Canal vers les marchés : l'appétit pour le risque. Certains investisseurs pourraient réduire leurs positions avant le week-end et avant le vote.

Pétrole et matières premières

• Brent : +1,6 % à 116,70 $ le baril.
• WTI : +1,5 à +2 %, entre 103,5 et 104 $.
• Moteur du jour : la menace sur les installations saoudiennes, qui s'ajoute à la guerre avec l'Iran. Le pétrole a pris environ 10 % en un mois.
• Or : -0,9 % à 3 995 $, sous les 4 000 $. Ce n'est pas un pur réflexe de valeur refuge : les obligations captent la demande de sécurité.

Impact sur l'indice : un pétrole au-dessus de 115 $ maintient l'inflation élevée, comme l'a montré le PCE de septembre (+0,5 % sur un mois). Il rend aussi la hausse de décembre plus probable. Pour le NQ, cela limite la baisse des taux longs dont les valeurs de croissance auraient besoin pour rebondir. Une nouvelle frappe confirmée sur des installations saoudiennes ferait aussi remonter les anticipations d'inflation.

Dollar et volatilité

• Dollar (DXY) : environ 101,75, en léger repli (-0,1 à -0,3 %).
• EUR/USD : 1,1187 (+0,06 %).
• USD/JPY : 157,44 (-0,17 %). Le yen se raffermit un peu après le message de la Banque du Japon.
• VIX : 18,44, en hausse de 7,2 % après 17,20 à la clôture de jeudi.
• Bitcoin : -3,7 % vers 77 200 $.

Lecture : le dollar reste calme, il n'y a donc pas de fuite généralisée vers la sécurité. Le VIX reste sous 20 alors que le NQ chute de plus de 2 % : la tension se concentre sur la tech.

Points de vigilance pour la séance

1. 13 h 30, ECI. Un chiffre de 1,0 % ou plus ferait remonter le 2 ans et le 10 ans, et ajouterait la pression des taux à celle des résultats. À 0,7 % ou moins, la détente des taux pourrait limiter la baisse.
2. 14 h 30, ouverture. Surveiller si Amazon et Intel prolongent leur baisse au comptant ou si des acheteurs absorbent les ventes. Le comportement de Nvidia et de Broadcom dans la première heure dira si la contagion au SOX se confirme.
3. 14 h 45, PMI de Chicago. C'est un facteur secondaire, via les taux.
4. Rotation sectorielle. Une reprise de la santé et de l'immobilier pendant que les grandes valeurs tech baissent ferait de nouveau sous-performer le NQ face au Dow.
5. 17 h – 17 h 30, Daly puis Musalem. Un discours qui valide une hausse en décembre durcirait la séance. Une insistance sur le resserrement déjà opéré par le marché, comme celle de Kevin Warsh mercredi, apaiserait les taux.
6. Pétrole, toute la séance. Une confirmation saoudienne de dégâts à Ras Tanura ou Abqaiq ferait monter le Brent et les rendements.
7. Fin de séance, jusqu'à 21 h. Dernier jour d'octobre et veille de week-end avant les élections du 3 novembre et les résultats d'Apple lundi. Les flux de rééquilibrage et les ventes de précaution peuvent amplifier les mouvements en clôture.

Ce qui confirmerait la tonalité baissière du matin : un ECI supérieur aux attentes, une contagion qui touche Nvidia et Broadcom au comptant, et un Brent au-dessus de 117 $. Ce qui l'atténuerait : un ECI modéré, un 10 ans qui passe sous 4,90 % et des puces IA qui se dissocient d'Intel.