S&P 500 : Nvidia pèse, le pétrole recule et le CPI décidera de la Fed

L'essentiel

• L'ES monte malgré Nvidia (NVDA). Le future gagne 0,66 % (+49 points) à 7 451 à 12 h 39, contre un règlement de 7 402 vendredi. Nvidia recule de 4,8 % en pré-marché après l'ouverture par son conseil d'une enquête visant Jensen Huang, son PDG : avec un poids proche de 8 %, le titre retire près de 30 points à l'indice.
• Le pétrole dégonfle la prime de risque iranienne. Le Brent perd 3,4 % à 94,94 $ après -16 % la semaine dernière, Donald Trump jugeant « très improbable » une reprise des frappes contre l'Iran si les négociations progressent.
• Une hausse de la Fed est le scénario central. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une hausse de 25 pb le 9 décembre dépasse 78 %, contre 66,9 % le 30 octobre. Le CPI de demain, 14 h 30, tranchera.
• Ce que les options intègrent : selon Saxo, un mouvement de 1,25 % du S&P 500 aujourd'hui et de 2,54 % d'ici vendredi ; le VIX revient à 23,4 (-8,9 %).
• Les résultats restent le socle : selon FactSet, 84 % des sociétés du S&P 500 ont battu le consensus de BPA, pour une croissance agrégée des bénéfices de 31,4 %.
• La cote large mène : en futures, Dow +1,06 % et Russell 2000 +1,3 %, contre +0,42 % pour le Nasdaq 100.

Overnight et Europe

Vendredi 6 novembre. Le S&P 500 a gagné 0,31 % à 7 376,86, porté par la technologie (+1,45 %) et le rebond des semi-conducteurs : AMD (AMD) +11,0 %, Lam Research (LRCX) +8,2 % sur un rachat d'actions de 25 Md$, Nvidia +2,8 %. La hausse est restée étroite : l'équipondéré (RSP) a cédé 0,38 %, près de 70 pb de retard, et moins de 41 % des valeurs ont fini en hausse. Consommation de base (-1,28 %), matériaux (-0,73 %) et financières (-0,59 %) ferment la marche. Retournement en séance : l'indice a touché 7 444,20 avant de rendre 67 points. Sur la semaine, il perd 2,7 % et se trouve à 5,7 % de son record de clôture du 6 octobre (7 818,93) ; le seuil de correction (-10 %) passe vers 7 037.

Depuis la clôture. Le conseil de Nvidia a ouvert une enquête indépendante après des informations selon lesquelles Jensen Huang aurait été la cible d'une opération de renseignement étrangère ; le PDG a reconnu une liaison et reste en poste, avec le soutien affiché de Donald Trump. En Chine, les prix à la production ont progressé de 5,7 % sur un an en octobre, contre 5,3 % attendu, au plus haut depuis juin 2022.

Asie. Nikkei 225 +2,33 % à 58 775,5 et Topix +2,97 %. Le Taïex bondit de 4,94 % à 41 664,7 et met fin à sept baisses consécutives, avec TSMC, fondeur des puces de Nvidia, à +4,7 %. Le Kospi cède 0,81 % à 5 018,85, le Hang Seng est stable, Shanghai gagne 0,4 %.

Europe. L'Euro Stoxx 50 gagne 0,8 % à 6 219,68 à 13 h 12, emmené par les banques, dont l'indice de la zone euro a pris 1,6 % en début de séance. Le CAC 40 avance de 0,77 % à 8 201,56 à 12 h 33, soutenu par l'industrie et la technologie, tandis que le luxe pèse.

Futures US à 12 h 39. ES +0,66 % à 7 451, Dow +1,06 % (+545 points), Nasdaq 100 +0,42 %, Russell 2000 +1,3 %. En pré-marché, Nvidia perd 4,8 %, Intel (INTC) et Qualcomm (QCOM) entre 0,5 % et 1 %, tandis que Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) et Meta (META) gagnent de 1,5 % à 1,8 %. Après leurs résultats, KKR (KKR) prend 3,7 %, NRG Energy (NRG) 5,4 % et Constellation Energy (CEG) 0,6 %. La hausse vient de la cote large ; la tech reste freinée par son premier poids.

Agenda du jour

Demain, le CPI d'octobre (14 h 30) est attendu à +0,3 % sur un mois (après +0,6 %), et le sous-jacent à +0,2 % (après +0,3 %). Le marché regarde l'énergie, qui avait porté septembre (essence +34,2 % sur un an), puis le sous-jacent. Faute de données collectées en octobre 2025, pendant la fermeture des administrations, le BLS ne publiera pas certaines variations sur douze mois : la lecture se fera sur le mensuel. Un sous-jacent à 0,3 % ou plus rendrait la hausse de décembre quasi acquise ; à 0,1 % ou moins, les probabilités reculeraient et les valeurs sensibles aux taux en profiteraient.

Reste de la semaine. Mercredi 11, Veterans Day : marché obligataire fermé, actions ouvertes. Jeudi 12 à 14 h 30, inscriptions au chômage (195 000 attendues, après 189 000). Vendredi 13, prix à la production d'octobre (+0,4 % attendu, après +1,3 %).

Fed et taux

Aujourd'hui. Michelle Bowman à 14 h 40 ; Austan Goolsbee (Chicago) à 16 h, qui penchait vers la fermeté à la mi-octobre sans réclamer de hausse ; Thomas Barkin (Richmond) à 18 h 15, qui décrivait fin septembre une économie en raffermissement et des entreprises disposant d'un pouvoir de fixation des prix.

D'ici vendredi. Mardi, Christopher Waller (gouverneur) avant le CPI, puis Lorie Logan (Dallas), Michelle Bowman et Jeffrey Schmid (Kansas City). Jeudi, Beth Hammack (Cleveland), Michael Barr (gouverneur), Austan Goolsbee, Mary Daly (San Francisco) et John Williams (New York). Vendredi, Michelle Bowman et Mary Daly. John Williams, Alberto Musalem (Saint-Louis) et Mary Daly ont déjà soutenu de nouvelles hausses.

Décision et probabilités. Le 28 octobre, la Fed a maintenu ses taux à 3,75–4,00 % par 10 voix contre 2, Lisa Cook et Beth Hammack votant pour une hausse, après une hausse de 25 pb le 16 septembre. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une hausse le 9 décembre dépasse 78 % ce lundi, contre 76,8 % vendredi et 66,9 % le 30 octobre. L'emploi d'octobre a fait basculer le débat : 165 000 postes contre 65 000 attendus, 84 000 ajoutés par les révisions, chômage à 4,1 %, salaires +0,4 % sur un mois.

Rendements. 2 ans à 4,52 %, 10 ans à 4,86 % (+2 pb), 30 ans à 5,26 %, stable ; la pente 2-10 ans est d'environ 35 pb. Selon Goldman Sachs, le 10 ans pourrait s'installer entre 4,75 % et 5,0 % si les actifs risqués se stabilisent. Le lien du jour : la chute du Brent comprime l'inflation anticipée et contient le 10 ans alors même que la hausse de décembre devient centrale. Un rebond du pétrole retirerait ce soutien la veille du CPI.

Résultats d'entreprises

Selon FactSet, 88 % des sociétés du S&P 500 ont publié : 84 % ont battu le consensus de BPA (moyenne sur cinq ans : 78 %) et 74 % celui de chiffre d'affaires, pour une croissance de 31,4 % des bénéfices et de 14,3 % des ventes. Le PER à 12 mois, à 17,7, est sous sa moyenne sur cinq ans (19,8).

Publiées ce matin, avant l'ouverture

KKR (KKR) signe un deuxième trimestre record : commissions de 1,42 $ par action (+27 %), 25 Md$ levés, 804 Md$ d'encours. Dans un marché qui doute du crédit privé, c'est un appui pour Blackstone (BX), Apollo (APO) et les financières, dernières de vendredi.

Constellation Energy (CEG) pulvérise le consensus et place sa nouvelle fourchette annuelle au-dessus de l'ancienne, alors que le marché espérait son simple maintien. Le groupe rachète la centrale Rhode Island State Energy Center, annonce une collaboration nucléaire avec Google et un engagement de prêt conditionnel du département de l'Énergie jusqu'à 5 Md$. La réaction reste modeste en pré-marché (+0,6 %) pour un titre qui a perdu 17 % en un mois, mais la publication relance le thème de l'électricité pour les centres de données, déjà ravivé vendredi par Vistra (VST, +10,6 % sur une prévision relevée). NRG Energy (NRG) dépasse le consensus de plus d'un dollar : effet direct faible, signal fort pour les services aux collectivités.

Attendues ce soir, après la clôture

Occidental (OXY) publie après une chute de 16 % du Brent en une semaine : le marché jugera la tenue de ses prévisions de production et de désendettement. Take-Two (TTWO) vise 8,0 à 8,2 Md$ de réservations nettes sur l'année ; un signal de report de GTA VI pèserait lourdement sur le titre.

Plus tard. CoreWeave, hors indice mais grand client de Nvidia, publie mardi ; Applied Materials (AMAT) jeudi 12 après la clôture ; Cisco (CSCO) cette semaine ; Nvidia le 17 novembre.

Géopolitique et conflits

États-Unis – Iran : le détroit d'Ormuz

Donald Trump a jugé dimanche sur CNN une reprise de la guerre « très improbable » si Téhéran signe « un accord très solide » sur le nucléaire et rouvre le détroit d'Ormuz, toujours fermé. Washington a confirmé une frappe limitée près de l'île de Qeshm et maintient trois porte-avions dans la région et un blocus naval. Téhéran juge « peu convaincante » la réponse américaine à ses sept conditions de réouverture ; les Gardiens de la révolution affirment que quatre pétroliers ont pris feu sur des mines, et des drones houthis ont frappé la tour d'Aramco à Riyad. Le Qatar, médiateur, dément l'échec des pourparlers.

Canal : l'énergie (Brent -16 % la semaine dernière), puis l'inflation anticipée et la Fed. Un accord retirerait encore de la prime de risque, au détriment du secteur énergie mais au profit des taux et de la cote large ; une escalade ramènerait le Brent vers 100 $ et rendrait la hausse de décembre quasi certaine.

États-Unis – Chine : l'affaire Huang

L'enquête porte sur une ancienne dirigeante de Megaspeed, client de Nvidia, que le renseignement américain soupçonne d'avoir travaillé pour Pékin, selon le New York Times. Pékin qualifie l'accusation d'infondée ; Dan Ives, analyste chez Wedbush, s'attend à des enquêtes du Congrès, et une audition de Jensen Huang est évoquée pour le 18 novembre.

Canal : Nvidia, premier poids de l'indice, à -4,8 % (près de 30 points d'indice), et le risque d'un durcissement des contrôles sur les puces vendues à la Chine.

Après les élections de mi-mandat

Les démocrates ont pris la Chambre et le Sénat le 3 novembre (54 sièges au Sénat selon NBC, deux non attribués). Selon XTB, le Nasdaq 100 a perdu environ 2 300 Md$ de capitalisation depuis le scrutin, sur la crainte d'un encadrement plus strict de l'IA et des centres de données. Selon UBS, le nouveau Congrès améliore les chances d'une baisse des droits de douane sur les matériaux de construction.

Canal : la valorisation des poids lourds de l'IA face au reste de la cote, qui explique l'écart entre l'indice pondéré et l'équipondéré.

Pétrole et matières premières

À 12 h 41, le Brent perd 3,4 % à 94,94 $, contre un règlement de 98,32 $ vendredi, et le WTI près de 3 % à 88,17 $. Le Brent sort de sa plus forte baisse hebdomadaire depuis le début de la pandémie (-16 %), sur l'espoir d'un accord avec Téhéran ; Ormuz reste fermé et les attaques de pétroliers continuent, mais JPMorgan souligne un excédent d'offre croissant face à une demande qui ralentit. Le gaz naturel américain gagne 1 % à 3,03 $, l'or 1,1 % à 4 119 $ l'once.

Pour l'ES, le canal est double : le secteur énergie recule avec le baril, ce qu'Occidental (OXY) illustrera ce soir ; et un baril plus bas comprime l'inflation anticipée à la veille du CPI. Un retour du Brent au-dessus de 100 $ inverserait les deux effets : soutien à l'énergie, pression sur les taux et le reste de l'indice.

Dollar et volatilité

Le dollar (DXY) se tient vers 102,2, en léger repli après sa poussée de vendredi sur l'emploi ; l'EUR/USD évolue vers 1,1150 et l'USD/JPY vers 158,2, après une intervention record d'environ 50 Md$ confirmée par Tokyo. Le VIX revient à 23,4 (-8,9 %), après 25,64 vendredi et 28,18 jeudi. Selon Saxo, la courbe des futures VIX reste inversée (contrat de novembre à 22,25 sous le comptant), signe que les couvertures de court terme n'ont pas été dénouées, et les options intègrent 1,25 % de mouvement aujourd'hui et 2,54 % d'ici vendredi, avec un indice SKEW à 153,55.

Un VIX de nouveau au-dessus de 25,64 signalerait une reprise des achats de protection ; sous 22, la courbe se normaliserait. Russell 2000 (+1,3 %) et Dow (+1,06 %) devant le Nasdaq 100 (+0,42 %) : pas d'aversion au risque généralisée, mais une défiance ciblée envers les poids lourds de l'IA.

Points de vigilance pour la séance

• 14 h 40, Bowman. Un discours favorable à une hausse, avec un 2 ans au-dessus de 4,55 %, entamerait la hausse des futures avant l'ouverture.
• 15 h 30, ouverture. Nvidia crée un déséquilibre vendeur sur l'indice pondéré, face à des acheteurs sur les financières, les industrielles et les petites capitalisations. Confirmation : RSP devant le S&P 500 et Russell 2000 au-dessus de +1 %. Invalidation : contagion à Broadcom (AVGO) et aux autres semi-conducteurs, qui ramènerait l'indice sous 7 376,86, la clôture de vendredi ; le plus haut de vendredi (7 444,20) sert de repère.
• 16 h 00 et 17 h 00, Goolsbee puis la Fed de New York. FedWatch au-dessus de 80 % ou anticipations au-dessus de 4 % : pression sur les taux courts.
• Pétrole, toute la séance. Sous 94 $, la prime de risque continue de se dégonfler ; un incident à Ormuz qui ramènerait le Brent vers 100 $ inverserait la séance.
• 18 h 15 et 19 h 00, Barkin puis l'adjudication à 3 ans. Une demande faible relancerait le 2 ans en fin de séance.
• Liquidité. Veille de CPI et VIX au-dessus de 20 : volumes probablement réduits l'après-midi, carnet plus mince, mouvements brusques sur les annonces.
• 22 h 00. Occidental (OXY) et Take-Two (TTWO) publient ; l'ES les traitera en séance électronique, avant le CPI de 14 h 30.

Le matin est à la détente : pétrole en baisse, cote large en hausse, Nvidia isolée. Un sous-jacent du CPI à 0,3 % ou plus demain, ou une contagion de Nvidia aux autres semi-conducteurs dès l'ouverture, suffirait à faire basculer la séance.