S&P 500 aujourd’hui : PPI, Nvidia et taux à 5 % (13/11/2026)

L'essentiel

• L'inflation à la production (PPI) d'octobre, publiée à 14 h 30, est le seul rendez-vous statistique du jour. Le consensus attend +0,4 % sur un mois pour l'indice global (précédent +1,3 %) et +0,3 % pour l'indice hors alimentation et énergie, dit « core » (précédent +0,7 %). Une hausse des taux de la Fed le 9 décembre est déjà intégrée : selon CME FedWatch, sa probabilité est de 100 %, dont 87 % pour 25 pb et 13 % pour 50 pb. Il y a une semaine, la probabilité d'une hausse était d'environ 77 %.
• Les options intègrent un mouvement d'environ 55 points (0,73 %) pour le S&P 500 aujourd'hui. Le VIX1D, qui mesure la volatilité implicite sur une séance, a bondi de 26,5 % à 15,99 hier. Pour l'échéance du 20 novembre, qui couvre les résultats de Nvidia, le mouvement implicite est de 137 points (1,80 %).
• Jensen Huang a démissionné jeudi de son poste de directeur général de Nvidia (NVDA). Le titre a cédé 4,34 % à 166,19 $, soit environ 0,3 point de pourcentage et près de 23 points d'indice pour un poids proche de 7 %. Il remonte de 1,9 % en pré-marché. Nvidia publie ses résultats mardi 17 novembre.
• Les taux longs restent au-dessus de 5 %. Le 10 ans s'établit à 5,13 % (+2 pb) après un bond de 12 pb jeudi. Le 2 ans s'est envolé de 15 pb jeudi, à 4,88 %.
• Le Brent recule de 0,5 % à 95,37 $ ce midi, après +3,3 % jeudi. Donald Trump a écrit jeudi que les États-Unis « n'ont pas besoin d'un accord avec l'Iran ».
• Le future ES gagne 0,13 % à 7 625,50 points. Microsoft (MSFT) perd 2,4 % en pré-marché, ce qui compense à peu près le rebond de Nvidia dans l'indice.

Overnight et Europe

Séance de jeudi 12 novembre

• Clôture : le S&P 500 a terminé à 7 592,40 points (-0,35 %), après avoir effacé une baisse de près de 1 % en début de séance. Il se situe à 2,9 % de son record de 7 818,93 points du 6 octobre.
• Semaine : l'indice prend 2,9 % depuis la clôture de vendredi dernier (7 376,86), après une alternance de séances de hausse et de baisse. C'est sa meilleure semaine depuis début août.
• Largeur du marché : elle a été bien plus faible que l'indice. 123 valeurs ont monté et 377 ont baissé. L'équipondéré RSP a perdu 0,87 % et le Russell 2000 1,66 %, à 2 799,06.
• Secteurs :
• en tête, l'énergie (+1,51 %) ;
• en queue, les matériaux (-1,28 %), les services de communication (-0,96 %), les industrielles (-0,89 %) et les financières (-0,72 %) ;
• les compagnies aériennes ont chuté d'environ 5 %.
• Semi-conducteurs : la rotation s'est faite à l'intérieur du secteur, avec AMD (+5,86 %) et Broadcom (AVGO, +5,54 %) d'un côté, Super Micro Computer (SMCI, -11,3 %) de l'autre.

Après la clôture d'hier soir

• Cisco (CSCO) a battu le consensus et relevé ses prévisions.
• Applied Materials (AMAT) a fait de même pour le trimestre en cours.
• Nvidia : Colette Kress assure l'intérim de la direction générale tout en restant directrice financière. Tim Scott, président de la commission bancaire du Sénat, a demandé à Jensen Huang et au secrétaire au Commerce Howard Lutnick de témoigner en décembre.

Asie (clôtures du jour)

Europe vers 11 h 25

• Euro Stoxx 50 : 6 405,7 points (+0,1 %).
• DAX : 26 800 (+0,1 %).
• CAC 40 : 8 369 (+0,1 %).
• Le Stoxx 600 a effacé une baisse de 0,2 % à l'ouverture. Le secteur des biens personnels et ménagers avait alors perdu 1 %, entraîné par Richemont (-7 %).

Futures US à 11 h 30

Pré-marché des membres de l'indice

• Nvidia gagne 1,9 % à 169,28 $.
• Microsoft perd 2,4 % à 510,25 $ : la panne d'Outlook et de Teams dure depuis deux jours. Pour un poids d'environ 6 %, cela retire environ 11 points à l'indice.
• Broadcom (-2,8 %) et AMD (-2,5 %) rendent une partie de leurs gains de jeudi.
• Cisco perd 2,3 % et Applied Materials 0,5 %.
• Alphabet (GOOGL) gagne 0,9 %.

Agenda du jour

Composantes du PPI à surveiller. Le marché regarde les frais de gestion de portefeuille, les billets d'avion et les services de santé, qui entrent dans le calcul de l'indice d'inflation PCE. Les marges du commerce sont volatiles et la série est souvent révisée : une révision de septembre peut changer la lecture du chiffre d'octobre.

Semaine prochaine

• Lundi 16 novembre : John Williams (Fed de New York) à 15 h 05, Kevin Warsh (président de la Fed) à 18 h.
• Mardi 17 novembre :
• ventes au détail d'octobre à 14 h 30 ;
• production industrielle à 15 h 15 ;
• Beth Hammack (Fed de Cleveland) à 15 h 30 ;
• résultats de Nvidia et de Home Depot (HD).
• Mercredi 18 novembre : mises en chantier à 14 h 30, compte rendu (minutes) de la réunion d'octobre de la Fed à 20 h.
• Vendredi 20 novembre : confiance de l'Université du Michigan (version finale) à 16 h.

Fed et taux

Dernières décisions. Le 28 octobre, la Fed a maintenu ses taux à 3,75-4,00 % par 10 voix contre 2. Lisa Cook (gouverneure) et Beth Hammack (Fed de Cleveland) ont voté pour une hausse de 25 pb. La dernière hausse, de 25 pb, date du 16 septembre.

Ce que les responsables ont dit récemment

• Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas et votante en 2026 : le 10 novembre, elle a jugé nécessaires « au moins deux hausses supplémentaires de 25 points de base ». Elle a ajouté qu'un rythme plus rapide « cet hiver » était possible.
• Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco : jeudi, elle a estimé que des hausses supplémentaires seraient probablement nécessaires.
• Beth Hammack : jeudi, elle a plaidé pour une politique restrictive, avec des hausses « plus fréquentes et plus petites ».
• Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago : il a qualifié l'inflation d'octobre de « presque inquiétante ».
• Christopher Waller, gouverneur : il envisageait 50 pb si l'inflation core d'octobre atteignait 0,3 % ou plus. Elle est ressortie à 0,3 %.
• Susan Collins, présidente de la Fed de Boston (non votante) : mi-octobre, elle attendait une nouvelle hausse avant la fin de l'année.
• Michelle Bowman : le 10 novembre, elle a signalé que les investisseurs réévaluaient le financement externe des projets d'IA.
• Philip Jefferson : début octobre, il s'est dit « fermement engagé » à ramener l'inflation à 2 %.

Rendements US ce matin

L'adjudication à 30 ans de jeudi a été faible. La courbe s'est aplatie pour la quatrième séance de suite.

Lien entre taux et pétrole. Jeudi, le bond du Brent (+3,3 %) a coïncidé avec la hausse de 12 pb du 10 ans. Lorie Logan rappelle que le brut a pris près de 50 % en un an. Tant que le Brent reste au-dessus de 95 $, l'inflation anticipée soutient la partie longue de la courbe et pèse sur les multiples de valorisation de la tech.

Résultats d'entreprises

Bilan de la saison. Au 6 novembre, selon FactSet :

• 88 % des sociétés du S&P 500 avaient publié ;
• 84 % ont battu le consensus de BPA et 74 % celui de chiffre d'affaires ;
• la croissance agrégée des bénéfices est de 31,4 % ;
• le PER à 12 mois s'établit à 17,7.

Aucune valeur du S&P 500 ne publie aujourd'hui avant l'ouverture, ni ce soir.

Publiées hier soir

Cisco.

• Le groupe relève sa prévision annuelle de chiffre d'affaires à 74,8-75,8 Md$, contre 72,2-73,4 Md$ auparavant.
• Il porte à 9 Md$, contre 7,5 Md$, son objectif de revenus d'infrastructure IA auprès des hyperscalers, ces très grands opérateurs de cloud.
• Le marché vend pourtant le titre, car la croissance des commandes ralentit à 21 % contre 35 % au trimestre précédent.
• Pour les pairs comme Arista (ANET), la demande en réseaux pour l'IA reste confirmée, mais le pic de dynamique est peut-être passé.

Applied Materials.

• Le revenu progresse de 53 % et le PDG Gary Dickerson annonce une année 2027 « record ».
• Le bas de la fourchette de prévision reste toutefois sous le consensus, d'où une réaction neutre.
• C'est un soutien mesuré pour Lam Research (LRCX) et KLA (KLAC).

Attendues la semaine prochaine (aucune ce soir)

Nvidia. Le mouvement implicite des options est 1,9 fois supérieur à la réaction moyenne des huit dernières publications (4,0 %). Le titre a perdu plus de 30 % depuis son pic du 6 octobre et chute de 11 % sur la semaine. Avec un poids proche de 7 %, une variation de 7,7 % représenterait environ 0,5 point de pourcentage pour l'indice, soit près de 40 points.

Géopolitique et conflits

États-Unis – Iran : détroit d'Ormuz

• Contexte : la guerre engagée fin février par les États-Unis et Israël contre l'Iran entre dans son neuvième mois. Les frappes ont largement cessé et une impasse tendue s'est installée.
• Dernier développement : jeudi, Donald Trump a écrit que les États-Unis détiennent « leur argent » et « leur détroit ». Il a demandé au vice-président JD Vance, qui menait la diplomatie, de se recentrer sur la politique intérieure.
• Indicateur : IMF PortWatch a recensé 3 passages dans le détroit le 8 novembre, contre 85 par jour avant la crise.
• Canal vers l'indice : prix de l'énergie, inflation anticipée et taux longs.
• Vers l'accord : reprise d'un canal de négociation et levée du blocus. Ce serait une baisse du Brent, une détente des taux et un soutien à la tech et aux petites capitalisations, au détriment de l'énergie.
• Vers l'escalade : reprise des frappes. Brent au-delà de 98 $ (clôture de vendredi dernier), 10 ans au-dessus de 5,15 % et rotation vers l'énergie.

Houthis – Arabie saoudite

• Dernier développement : les Houthis du Yémen revendiquent des frappes de drones contre Saudi Aramco à Riyad, une station de pompage de l'oléoduc Est-Ouest et Yanbu. La coalition dirigée par Riyad dit avoir intercepté deux drones. Aucune interruption n'a été signalée par Aramco.
• Indicateur : l'oléoduc Est-Ouest achemine environ 4 millions de barils par jour qui contournent Ormuz.
• Canal vers l'indice : une confirmation de dégâts déclencherait une nouvelle prime de risque sur le pétrole, donc une hausse des taux.

Nvidia, Chine et Congrès

• Dernier développement : selon des informations rapportées par CNBC, l'une des liaisons de Jensen Huang concernerait une femme que le renseignement américain soupçonne d'espionnage pour la Chine. La commission bancaire du Sénat convoque Jensen Huang et Howard Lutnick en décembre.
• Indicateur : environ 1 800 Md$ de capitalisation boursière effacés en cinq semaines.
• Canal vers l'indice : les semi-conducteurs et le risque de durcissement des contrôles à l'exportation.

Pétrole et matières premières

• Brent : 95,37 $ (-0,5 %), après une clôture jeudi à 95,82 $ (+3,3 %). En recul d'environ 3 % sur la semaine, il se dirige vers une deuxième baisse hebdomadaire.
• WTI : 88,02 $ (-0,8 %), après une clôture à 88,74 $ (+2,6 %).
• Moteur du jour : l'Agence internationale de l'énergie (AIE) voit dans son rapport mensuel de ce matin des signes de rééquilibrage et relève de 3,3 Mb/j son estimation d'offre du quatrième trimestre.
• Gaz naturel : 3,269 $ (-2,1 %).
• Or : 3 902,9 $ (+0,45 %), après -2,9 % jeudi.

Effet sur l'indice.

• Pétrole au-dessus de 98 $ : le secteur énergie progresse, mais la hausse de l'inflation anticipée et des taux longs pèse sur la tech et les petites capitalisations. Effet net négatif sur l'indice.
• Pétrole sous 92 $ : l'inverse, avec une détente des taux qui favoriserait la largeur du marché.

Dollar et volatilité

Changes à 11 h 40

Yen. La ministre japonaise des Finances Satsuki Katayama a promis de « réagir de manière appropriée ». Une intervention du Japon renforcerait le yen et provoquerait le dénouement des positions financées en yen, avec un risque de volatilité sur les actifs risqués.

Volatilité.

• Le VIX s'établit à 18,38 (-1,7 %).
• La courbe des contrats à terme reste en contango : novembre à 18,95, décembre à 19,68.
• Le ratio VIX3M/VIX baisse à 1,07, contre 1,10 auparavant.
• L'indice SKEW, qui mesure la demande de protections contre une forte baisse, est à 150,16. La volatilité du Nasdaq 100 (VXN) atteint 28,55.

Sentiment.

• Un VIX au-dessus de 20 ferait basculer la courbe des contrats à terme en déport (backwardation) et signalerait une accélération des couvertures. Il avait atteint 28,18 le 5 novembre.
• Jeudi, le Russell 2000 (-1,66 %) et l'équipondéré ont nettement sous-performé le Nasdaq 100 (-0,30 %). La pression vient des taux, pas d'une aversion généralisée au risque.

Points de vigilance pour la séance

1. Avant 14 h 30. Le pré-marché oppose Nvidia (+1,9 %) à Microsoft (-2,4 %), dont les contributions s'annulent. Le marché est peu liquide avant la publication.
2. 14 h 30, PPI.

• Un core à 0,5 % ou plus, avec un 2 ans au-dessus de 4,90 %, invaliderait la stabilité du matin. La probabilité de 50 pb dépasserait alors 13 %.
• Un core à 0,2 % ou moins ramènerait le 10 ans vers 5,05 %.

1. 15 h 30, ouverture.

• Surveiller le déséquilibre d'ordres sur Microsoft et Nvidia, ainsi que la rotation à l'intérieur des semi-conducteurs (Broadcom, AMD).
• Le mouvement implicite de 55 points place la fourchette du cash entre environ 7 537 et 7 647 points.
• Le comportement de l'indice autour de la clôture de mercredi, 7 619,38, sera un repère.

1. 15 h 10 à 18 h, discours de la Fed. Toute mention de 50 pb par Lorie Logan ferait remonter le 2 ans.
2. Toute la séance, intermarchés.

• Le RSP doit confirmer face au S&P 500 pondéré.
• Le Russell 2000 est à surveiller sous 2 799.
• Le Brent est à surveiller au-dessus de 96 $ et le VIX au-dessus de 20.

1. Liquidité. C'est un vendredi avant la semaine de Nvidia, le risque d'un week-end sans accord avec l'Iran pousse à alléger les positions en fin de séance, et la réouverture des futures se fera dimanche à minuit. Aucune publication ce soir.

Tonalité du matin : stabilisation prudente après le choc Nvidia, suspendue au PPI. Un core à 0,5 % ou plus, avec un 10 ans au-dessus de 5,15 %, la ferait basculer vers l'aversion au risque.