Le delta, le gamma, et les deux grecques secondaires

Deux grecques suffisent pour comprendre le GEX : le delta dit combien de futures il faut pour se couvrir, le gamma dit à quelle vitesse ce besoin change quand le prix bouge.

Le delta

Le delta mesure de combien la prime bouge quand le sous-jacent bouge d'un point.

• Call : delta entre 0 et 1. Put : delta entre −1 et 0.
• Une option ATM a un delta proche de 0,5 (call) ou −0,5 (put). Une option très OTM a un delta proche de 0.
• Le delta est aussi un ratio de couverture : c'est la quantité de sous-jacent qui rend la position neutre.

Conversion utile pour l'ES. Une option SPX vaut 100 $ par point d'indice, un contrat ES vaut 50 $ par point. Un call SPX ATM (delta 0,5) expose donc à 0,5 × 100 = 50 $ par point : exactement l'exposition d'un contrat ES.